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电力设备:利好背后“三重忧”

时间:2015-01-14

     为响应中央4万亿的投资计划,电网公司第一时间发布了超预期的投资额度,给电力设备商尤其是电网设备商和新能源设备商带来了利好预期。

  受电网大规模投资计划刺激,输变电设备板块涨幅巨大。但是,在经济形势不容乐观的当下,也暗藏着风险和隐忧。

  投资承诺亮色 能否到位未知 笔者了解到,两大电网公司今年的利润情况实际堪忧。因冰雪灾害和地震灾害,国家电网和南方电网分别受损200亿元以上,其中国家电网今年前三季度净利润同 比下滑82.7%;而两大电网因今年8月份单方面上调上网电价,至今还替发电企业承担着部分经营压力;电网此次投资以城农网改造为重点,电网巨额投资的回 收效率还难以估计。

  对此,国家电网有关人士表示,逾万亿投资主要来自自有资本金和负债融资。据了解,国家电网可用的自有资本金不足5千亿元,而公司的负债率超过60%, 难以满足未来两年的万亿投资额度,很大一部分要依赖公司所称的银行贷款和发债等融资方式。然而,在目前全国范围掀起投资热潮和电网公司负债率偏高的情况 下,电网能从中获得多少银行贷款还是未知数……种种因素让人不得不担忧,电网公司许诺的巨额投资尚只是“空中楼阁”,此次投资额最终能落实多少还存在不确 定性。

  不少电力设备商也透露了观望情绪,他们表示,尽管投资给行业带来整体利好,但很大一部分投资尚未实施招标,是否会因此着手扩大产能,还需要静待订单资金切实落地。

  价格反弹风险 上游利润难测

  在招投标中,电力设备商中标的订单价格有下滑趋势,目前变压器订单的中标价已经相比今年初期下降了10%左右,设备商面临着毛利率缩水的压力。

  当然,设备订单价格下降直接原因是上游原材料价格连续回落。不过,变压器等设备的生产周期较长,设备商签订的订单有滞后性,今年签订的订单在明后年才 能够交货,尽管设备商明后两年能够享受今年原材料价格下滑的“滞后”利好,但如果明后年原材料价格出现反弹,设备商的利润无疑也将受到侵蚀。

  投资增长难定 乐观还是迷局

  设备商的利好直接来自于政府加大投资,相当于人为扩大了一块蛋糕,一方面,这块新增的蛋糕无疑将更多利好行业龙头,行业的中小企业受益程度有限,另一方面,这部分提振作用的持续性还有待观望。

  政府此次投资的目的很明确,就是扩大内需促进经济增长,原因是今年10月份的宏观经济指标下滑速度出现了超预期,这也带动了地方政府高涨的投资热情。但与此同时,企业的投资冲动大幅削弱,纷纷开始“御寒”。

  笔者了解到,由于不少发电企业和地方电网的投资欲望空前低迷,因此,不少中小设备商明后年的订单还很成问题。有业内人士透露,部分企业即使能够熬过明后年,如果经济没有好转,2010年之后的订单量依然是谜局。

  总之,如果经济能够平稳持续增长,对于包括设备商在内的各行业来说都将是持续性利好;而如果经济出现危机,政府扩大投资尽管能够在一时缓解企业的压 力,甚至给部分行业带来增量性利好,但不能忽视的是,这种利好很可能难以持续,企业很可能预支了未来的成长空间。

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